科创板的投行跟投制度能够最大化投行所提供的增值服务,有利于上市公司的长期发展和投行业务竞争模式的转变。

  投资银行为上市公司提供的持续性服务,不仅包括相关法规中的持续督导职责,也包括在上市推荐业务完成之后,对相关项目的后续进展、内容提出专业意见,持续关注上市公司的长期发展,从而将投行保荐服务的内涵向外延伸,真正为上市公司提供持续服务。首先,券商跟投制度将使得投行督导工作进一步加强。券商参与上市公司长期投资,风险共担,不希望看到公司后续发生业绩“变脸”、狗万APP募集资金使用违规等损害股东利益的事情发生,因此会主动加强投行应履行的持续督导职责。其次,投行也将成为上市公司经营管理的日常参与者,联系更为紧密,更有动机对上市公司的后续业务发挥积极的引导作用。最后,投行的参与将提升上市公司后续资本管理能力。在企业发展初期,投行作为媒介,让投资者手中的钱能够快速、高效地到达上市公司手中,为其解决融资难题。当科创企业发展到一定阶段,处于“资本溢出”状态时,投行可以帮助企业合理运用与管理资金,促进资本增值。上市公司的资金需求与资金溢出是不断交替的,也随之产生不同的资本管理能力需求。跟投制度将投行利益与上市公司利益紧密结合,投行不仅是金融服务提供者,也是企业的股东,从合作关系变为利益共存体,从而投行能够深刻理解上市公司需求和市场环境变化,为科创企业在内控、业务、资本运作、战略等方面提供全方位服务。

  因此,科创板的跟投制度将使得我国投行业务模式发生改变。券商将不仅关注IPO等前期操作,而且在后续日常经营中对上市公司形成约束,落实督导、企业需求识别、经营顾问等事项,真正实现全价值链的增值服务。狗万APP

  从长远来说,此种投行业务模式的转变会对证券公司行业格局产生积极影响。在证券公司向金融综合服务商转变的过程中,也将改变同质化竞争的市场格局,催生真正经过市场洗礼、具备核心竞争力的世界一流投资银行。

  当投资银行跟投科创板上市公司后,需要注意的一个问题是券商作为股东,是否会过度夸大其研究部门所撰写的研究报告。为防范分析师道德风险,需要通过健全证券公司内部控制制度,规范分析师的研究及报告撰写行为。

  首先,券商投行部门和研究部门之间应当设置“隔离墙”,控制敏感信息在部门之间的不当流动,并设置敏感信息泄露时的处理措施,以尽量减少利益冲突。敏感信息是指证券公司在开展业务过程中掌握或知悉的内幕信息,或者是尚未公开的会对投资决策产生重大影响的其他信息。具体来说,券商在跟投制度下作为上市公司的股东所知悉的内幕信息,不可透露给分析师。

  其次,避免投行业务对研究报告产生直接或间接影响。禁止利益相关人员接触相关证券研究报告或对研究报告施加影响。狗万APP同时,规范研究人员激励考核机制,其绩效考核不应与投行业绩挂钩。例如,2018年生效的欧洲MiFID II监管新规中规定,佣金和研究报告要分开收费,主要是为了避免研究部门和业务部门的利益冲突。

  综上所述,当前我国的科创板制度对券商提出了跟投要求,总体有利于投行发挥资本市场的定价机制和增值服务功能。同时,也要加快各项保障制度建设,规避券商跟投带来的潜在利益冲突。